Métaux de base: les prix de plus en plus élevés sont-ils soutenus par les fondamentaux? – Mines internationales

Natixis Commodity Markets note «début février, le prix du cuivre a finalement dépassé les 10 000 $ / t, alors que l’étain dépasse les 30 000 $ / t. Même les métaux de base pour lesquels le soutien fondamental est moins évident affichent de solides gains. Malgré le potentiel de hausse de l’offre de nickel en 2011 et 2012, le prix dépasse largement 25 000 $ / t, tandis que les prix de l’aluminium ont dépassé 2 500 $ / t, malgré les stocks de la LME bien supérieurs à 4 Mt. »

Par conséquent, la question clé qui se pose au marché est de savoir si les prix des métaux de base peuvent continuer à remonter après leur excellente performance ces derniers mois. De manière générale, Natixis Commodity Markets estime que la réponse à cette question est «oui», mais les risques pour certains métaux de base sont de plus en plus orientés à la baisse, avec la perspective d’une correction potentielle à court terme (bien que de courte durée) des prix devenant de plus en plus probables.

Aluminium – « Selon nos projections de base, nous prévoyons que le marché reviendra à une position de faible déficit en 2011, avec un déficit attendu en 2012 également. Cela sera encouragé par une image plus équilibrée de l’offre et de la demande en Chine. Nous prévoyons un prix annuel moyen de 2 625 $ / t en 2011, comparativement au résultat de 2 173 $ / t l’an dernier. Pour 2012, les prix pourraient atteindre une moyenne de 2 700 $ / t.

Cuivre – «Les approvisionnements mondiaux en cuivre resteront serrés car la production aura du mal à suivre le rythme de la demande. Néanmoins, nous ne partageons pas le point de vue de nombreux acteurs du marché qui prévoient un déficit de plus de 400 000 t cette année. Pour nous, une combinaison d’une substitution plus élevée et d’autres mesures visant à améliorer l’efficacité plafonnera la croissance de la demande de cuivre à environ 5%. Par contre, bien que l’offre de nouvelles mines puisse rester globalement stable, l’augmentation de l’offre de ferraille devrait laisser un déficit mondial d’environ 150 000 t. Nous sommes également frappés par les messages très divergents provenant de la hausse des prix du cuivre mais aussi de la hausse des TC / RC du cuivre, ce dernier suggérant une offre plus importante de concentrés. Bien que la voie de la moindre résistance puisse actuellement être vers des prix plus élevés, il y a plus de possibilités de déception si les fondamentaux du cuivre se révèlent moins à l’épreuve des balles que le marché ne l’imagine actuellement. Avec des prix supérieurs à 10 000 $ / t, notre scénario de base prévoit donc une correction à court terme avant que les prix du cuivre ne reprennent leur tendance à la hausse. Cela devrait permettre aux prix du cuivre de s’accrocher à la plupart de leurs gains récents, soutenant des prix annuels moyens du cuivre d’environ 9 000 $ / t en 2011, suivis de 9 500 $ / t en 2012.

Lead – « Bien qu’il n’y ait pas actuellement de pénurie immédiate de plomb sur le marché mondial, nos perspectives à moyen terme sont positives, basées sur l’expansion rapide des parcs automobiles mondiaux grâce à la hausse de la demande automobile dans les pays en développement. En tant que tel, nous prévoyons que le marché pilote commencera à se resserrer au cours de la période de prévision. Nous prévoyons que le marché connaîtra deux années consécutives de déficit en 2011 et 2012, de 63 000 t et 168 000 t respectivement, ce qui devrait supporter des prix moyens de 2 650 $ / t cette année et de 2 900 $ / t l’an prochain.

Nickel – « À certains égards, le marché du nickel se distingue parmi les métaux de base en ce qu’il y a une quantité importante d’approvisionnement supplémentaire dans le pipeline. Compte tenu du redémarrage de l’exploitation de Vale à Sudbury et, bientôt, de Voisey’s Bay, combiné à une production supplémentaire attendue d’un certain nombre d’opérations de ferro-nickel, notamment Onca Puma et Barro Alto, la production devrait fortement augmenter cette année. L’année 2012 devrait à nouveau être dominée par l’offre, les projets HPAL très attendus (Goro, Ambatovy et Ramu) atteignant progressivement leur pleine production. Compte tenu de ces fondamentaux à plus long terme, nous prévoyons un prix moyen en 2011 de 24 500 $ / t, suivi de 24 000 $ / t en 2012, comparativement aux prix actuels de plus de 28 000 $ / t.

Étain – « La flambée exceptionnelle des prix de l’étain ces derniers mois laisse le marché vulnérable à une correction. Cependant, les fondamentaux sous-jacents positifs de l’équilibre offre-demande suggèrent que la trajectoire de moindre résistance à court terme reste à la hausse. Nous pensons que le resserrement structurel de l’offre d’étain restera, dans l’ensemble, en place au cours des deux prochaines années.

«Notre prix moyen prévu pour 2011 de 29 000 $ / t représente une augmentation de 42% d’une année sur l’autre et est supérieur de plus de 80% au niveau observé au début de 2010. Le fait que ce prix soit inférieur au prix au comptant actuel reflète notre préoccupation selon laquelle les prix pourraient être particulièrement vulnérables à tout revers économique, étant donné le lourd fardeau des attentes du marché. Par la suite, nous prévoyons que les prix augmenteront à une moyenne de 30 000 $ / t en 2012, le marché restant déficitaire.

Zinc – « À plus long terme, nous pensons que les perspectives pour le zinc restent positives, car la forte demande des BRIC stimule le total mondial. Nous prévoyons que le marché du zinc affichera une deuxième année consécutive de déficit en 2012, de 160 000 t, alors que la croissance de la production ralentira parallèlement à la disparition progressive de l’immense mine Brunswick. Comme pour un certain nombre d’autres métaux de base, nous prévoyons de fortes hausses des prix annuels moyens, mais des gains limités par rapport aux niveaux déjà enregistrés au début de 2011. Nous voyons les prix annuels moyens augmenter à 2525 $ / t et 2750 $ / t respectivement au cours des deux prochaines années. années.